机构指出，现经常刻节点策略落地与前年补贴策略无缝衔尾开云体育，且这次补贴范围进一步扩大，猜测刺激遵守仍可期待。联接2024年乘用车零卖数据前低后高的乘用车零卖上牌节拍，瞻望2025年月度零卖同比增速来看猜测2025年上半年月度零卖同比有望保执高景气。
中枢逻辑
1.总量微增，自主进取。猜测2025年乘用车销量2809万辆，同比约增长2%：凭证乘联分会的数据，2024年1—11月，我国乘用车累计批发销量为2411.5万辆，同比增长5.6%；新能源乘用车的累计批发销量为1071.6万辆，同比增长38.1%。凭证盖世汽车的测算，2025年中国国产乘用车举座销量有望跳跃2800万辆，其中内销在2260万辆驾驭，出口在550万辆驾驭。新能源销量有望跳跃1550万辆，同比增幅跳跃25%。
2.自主品牌强势崛起。凭证中国汽车工业协会的数据，2024年1—11月，自主品牌乘用车累计销量为1589.60万辆，同比增长23.02%。自主品牌的月度销量占比也执续走高，从2024年1月的62.19%增长至2024年11月的69.88%。凭证乘联分会，比亚迪、祥瑞、上汽通用五菱、长安、奇瑞等新能源推崇很强，成为新能源的架海金梁。出口方面，2024年1—11月中国汽车结束出口584万台，同比增长23%，中国汽车的累计出口销量推崇优秀。
3.国度发改委、财政部发布《对于2025年加大扩围本质大畛域建设更新和浮滥品以旧换新策略的告知》。机构以为，2025策略出台时刻早、遮蔽范围更广，刺激遵守有望超2024年。凭证商务部数据，2024年汽车报废更新跳跃290万台（报废更新率约为20%，报废更新率=报废更新量/恰当报废补贴的保有量），置换更新跳跃370万台，以旧换新策略对2024年汽车浮滥刺激遵守显耀，尤其是置换更新补贴遵守更佳。2024年报废更新在7月份加鼎力度，场地置换策略从9月份才大畛域本质，2025策略出台时刻早，补贴范围扩大，策略本质时刻长于2024年。
4.恰当补贴圭臬的乘用车保有量共计近1900万辆，2025全年销量提振远景可期。现时中央财政已预下达浮滥品以旧换新资金810亿元。针对2025年汽车以旧换新，1）中央层面报废换新范围扩大到国四、单车补贴金额与前年附近；猜测恰当条目的乘用车保有量共计约1900万辆。2）场地层面置换更新单车补贴金额配置上限（或与前年各省市的平均单车补贴水平附近）。3）2024年汽车报废与置换更新共计苦求量约650万辆。猜测2025年以旧换新策略准则更为圭臬、单车补贴金额与前年附近；在以旧换新策略补贴周期更长、补贴范围更广的情况下、调换国内置换购需求转动开释，猜测对全年销量提振遵守一经可期。
利好个股
甬兴证券指出，保管汽车行业“增执”评级。提倡钦慕以下投资干线：1）整车端，以旧换新策略利好，看好智能化最初、工夫周期和车型周期共振的车企，推选零跑汽车，提倡钦慕小鹏汽车、小米集团、祥瑞汽车、比亚迪等；2）零部件端，看好强车型周期产业链，推选博俊科技，提倡钦慕无锡振华等。此外，看好渗入率低的增量赛谈，如智能化、东谈主形机器东谈主和轻量化赛谈，推选恒帅股份、星源卓镁等，提倡钦慕拓普集团、均胜电子等。
兴业证券指出，现经常刻节点策略落地与前年补贴策略无缝衔尾，且这次补贴范围进一步扩大，猜测刺激遵守仍可期待。联接2024年乘用车零卖数据前低后高的乘用车零卖上牌节拍，瞻望2025年月度零卖同比增速来看猜测2025年H1月度零卖同比有望保执高景气。策略护航汽车产销景气有望执续，提倡要点钦慕商用车板块潍柴能源、中国重汽、宇通客车；乘用车板块长城汽车、小鹏汽车；两轮车板块爱玛科技、雅迪控股、九号公司、春风能源、隆鑫通用；零部件板块拓普集团、新泉股份、银轮股份、福耀玻璃等。
清静证券指出，2025年汽车以旧换新策略明确早，这使得策略灵验时长明显高于2024年，且策略扩大了补贴本质范围，加多了新能源公交的补贴额度。2025年策略对汽车销量的拉动遵守强于2024年，调换新能源车购置税策略，看很多重策略调换下的新能源汽车刺激遵守，推选赛力斯、理思汽车、长城汽车、祥瑞汽车、小鹏汽车、长安汽车、比亚迪，提倡钦慕小米集团、零跑汽车。商用车方面，看好营运货车扩大补贴范围以及新能源公交加多补贴力度后的遵守，推选宇通客车、潍柴能源，提倡钦慕中国重汽。
本文实质精选自以下研报：
甬兴证券《汽车行业2025年投资策略：自主整车进取，产业升级加快》
光大证券《汽车和汽车零部件行业追踪请问：汽车以旧换新补贴再升级，刺激汽车浮滥再加快》
兴业证券《2025汽车以旧换新策略点评：补贴范围扩大、金额执平，举座恰当预期》
清静证券《汽车行业点评：以旧换新策略宏大，刺激遵守将跳跃2024年》
校对：李凌锋开云体育
